陈元:见证国家 40 年金融改革的荣耀

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   回顾 40 年的金融改革,金融业占据 了巨大的变化,推动那此变化的正是一代又一代杰出的金融领军者。第十二届全国政协副主席陈元同志,那我在人民银行担任党委副书记、副行长,见证和参与了我国金融改革的某些重大决策,尤其是在国家开发银行遭遇困难时临危受命,担任国开行行长,日后担任董事长,领导国开行进行三次重大改革和不断转型,使国开行创造了开发性金融的时代奇迹,国开行成为全球最大的开发性金融机构。大伙儿特邀陈元同志作为“《国家金融记忆》——改革开放 40 年 40 人系列视频访谈”的嘉宾,请他对当事人亲历的金融改革开放过程中占据 的重大决策、重要事件进行回顾,以作为《国家金融记忆》的重要内容进行宣传和保存。

一一一一个多彪炳史册的重大决策

   宗良:您是恢复高考后的第一批研究生,毕业后也一一一个多劲那末遗弃经济、金融的工作岗位。您亲眼见证了我国40年来的金融改革开放和金融业成长历程,那末,请您梳理下您所经历的重大金融事件?

   陈元: 我1988 年到人民银行,见证了金融改革的某些重大事件和重大决策,其中记忆深刻的是外汇体制的一项决策。大伙儿当时提出放宽企业结汇,让企业都须要持某些外汇。大伙儿之所以有这反映了企业的要求,没想到被朱镕基总理彻底否定了。

   朱总理决定所有的外贸出口,企业外汇一律实行结汇制。企业将外汇卖给商业银行,商业银行卖给中央银行。我要这是他从赵紫阳同志任总理时期我国外汇储备只剩几十亿美元,甚至十几亿美元的完后 ,那个痛苦的经历当中得出的教训。那我大伙儿还之所以有让企业外汇丰富些,国家外汇也会慢慢丰富,朱总理坚决地纠正了这个想法,一律实行结汇。

   从那完后 ,大伙儿国家的外汇储备便一路上升,最高上升到 4 万亿美元有助某些,现在还是3万多亿美元。远远超过大伙儿国家日常的国际收支的须要,或者成为大伙儿国家货币投放的主渠道,外汇占款成为货币供应的一一一一个多主渠道。我之所以有这个点对于中国金融的发展、对于中国外汇体制、国际收支的影响,以至对于当前中国经济与世界经济的发展完整性都是极其深远的历史意义。日后为什么在评价这件事,我之所以有完整性都是为过,它完整性都是彪炳史册的一一一一个多重要决策。

   所以人们现在那末看明白,认为那此年人民银行滥发货币,我之所以有这看错了大伙儿国家的经济形势和地位。原困 着实行强制结汇完后 ,大伙儿国家的外汇收入以及人民币的投放,就不再取决于大伙儿国家自身经济运转的货币须要,它是大伙儿国家出口能力的一一一一个多反映。结汇产生和积累了小量外汇储备,发行了小量的基础货币。这时以结汇为基础的人民币发行,就不再是信用发行,过去人民银行货币完整性都是信用发行,而从结汇结束了了英语 英语 的外汇占款的发行,所以 储备发行。储备发行同样使大伙儿具有抗贬值和通货膨胀的能力。原困 着有巨额储备,大伙儿缺那此就都须要进口那此,保证了大伙儿国家经济增长不再受国内资源约束,所以 大伙儿国家经济发展的约束边界是大伙儿的国际收支和世界上的供给能力。大伙儿过去的经济发展以国内资源为边界的约束条件,现在放大到全世界供给的资源约束,变成了中国买那此,世界价格都受影响。这所以 中国经济的能力。这个能力为什么在来的?朱总理定的强制结汇来的。这个极大地增强了中国经济的发展空间和能力。我之所以有朱镕基总理实行的结汇制使大伙儿国家的金融和经济和世界彻底接轨,使中国变成了一一一一个多大国。

   所以人们还认为人民银行货币占款、外汇占款发多了,造成了资产泡沫。我之所以有这个问题报告 是都须要管理的,大伙儿都须要控制金融资产,并不老出美国那样的泡沫。当前来说,要控制影子银行和资产管理。

   把外汇占款变成大伙儿国家的资本项目,在外汇上大伙儿有一一一个多劲项目和资本项目一一一个多项目,是分开管理的。大伙儿现在是一一一个多劲项目可兑换,资本项目是有管理的。那末同样,大伙儿要精心管理外汇占款,作为资本项目精心运用得话,都须要补救美国老出的金融泡沫、房地产泡沫。所以有,有助说是强制结汇带来的问题报告 ,所以 应该在新的形势下为什么在改进的问题报告 ,为什么在进一步提高的问题报告 。

亚洲金融危机时,中国货币不贬值,彰显大国领袖风范

   宗良:亚洲金融危机时,中国作出的人民币不贬值的重大决策,对稳定亚洲货币产生了那此样的重大影响?中国作出这个决策,有那此样的底气?

   陈元: 1997 年,亚洲金融危机的完后 ,朱镕基总理对外提前大选,人民币不贬值。这个点对于国际形势、亚洲形势都起了决定性的稳定作用,体现了大国领袖的风范。原困 着人民币不贬值,中国周围国家的货币太快稳定下来。我记得在泰国中央银行参加会议,大伙就讲,为了守住泰国货币的汇率,大伙只好在市场上抛售美元和外汇储备。当时听完了完后 ,我心情很重沉重,这完整性都是个法子。亚洲那此小国,这点外汇储备哪经得起那末抛售,太快就会抛售完的。完后 顶不住,或者货币又贬值。或者,不久中国提出人民币不贬值,给了市场极大的心理预期。都须要说,中国人民币不贬值,顶上那此小国抛售几百亿、上千亿美元的外汇。那末得话就给亚洲带来了巨大的信心。当时我对人民币不贬值也是脑子里一闪,最后就明白,朱总理是有充分的准备和深入的思考,才做了这个决定。原困 着大伙儿的国际收支是捏在大伙儿手里头的。大伙儿是都须要调节国际收支的。大伙儿说不贬值,按照大伙儿一一一个多劲项目可兑换,资本项目有管理得话,大伙儿完所以须要调节国际收支的平衡,使它不至于老出大额的逆差和经济下行的压力。

   人民币不贬值,也建立在大伙儿国家的国际收支连年顺差,结汇完后 ,各方面的出口非常顺利,沿海地区的开放和内地的外资引入,使大伙儿出口能力太快上升。这完整性都是在我的一生的金融工作当中,感到非常有幸有助亲身参与和经历那此重大的决策。看一遍那我一一一一个多过程,是一生的荣耀和大伙儿最大的学习收获。

对国家开发银行脱胎换骨的改造

   宗良:1998年您担任国家开发银行的行长,也算是临危受命。在亚洲金融危机完后 ,国开行的不良率非常高,一度几乎达到40%。有机构评价说国开行原困 着到了垃圾银行的边界,原困 着到了风雨飘摇的境地。您主导的改革扭转了国开行的态势,说明用的完整性都是猛药。那末,猛在哪里?

   陈元: 我在开发银行工作了15 年,对开行进行了脱胎换骨的改造。当然,是在开行前期发展的基础上做的那此工作。我之所以有能在这十几年当中,从根本上对开行进行某些改造,很重要的是我在人民银行这10 年,学到了金融、货币、信用、信贷发展的某些基本理念和基本的原理与原则。对于一一一一个多好的金融机构,大伙儿都当作一一一一个多理想当中的目标去追求。所以 到了开发银行完后 ,我首先的一一一一个多目标,所以 朱镕基总理叫我到开发银行工作,是要看一遍一一一一个多好银行,完整性都是要看一遍一一一一个多烂银行,原困 着问题报告 丛生的银行。

   所以有我到开发银行,原困 着过去工作的经验和积累,我全天然地有这个看法,就拿最好的银行来衡量开发银行,哪条够标准,哪条欠缺标准。共同也在考虑作为非存款类的金融机构,那末那我一一一一个多非典型的银行,它应该是一一一一个多那此样的银行。日后就总结出哪好多个,原困 着银行最基础的概念所以 吸收公众存款。在由专业银行改造成为商业银行时,衍生出一一一个多政策性银行。这个一一个多银行实际上完整性都是一一一一个多准银行,原困 着它不吸收存款,它是靠发行债券补救资金来源,它是半个银行,有助贷款发放这个半。像国开行那我的银行,要想办好它,须要补救那此问题报告 ?我之所以有首先一一一一个多所以 要补救资金来源问题报告 。不吸收存款,须要有资金来源。那就得靠发债。过去为什么在发债?过去是人民银行摊派,指令性摊派。人民银行有个资金司,就管分配资金的,管信贷指标的。那在人民银行是司局当中的司局,是有最高权威的。这个最终决定国家的货币投放哪好多个,实际操盘的部门。大伙儿的这个债券发行,就由资金司每年个开会,向专业银行布置任务。我之所以有这个完整性都是市场化的,完整性都是现代化的,完整性都是一一一一个多真正金融现代化的做法。

   大伙儿都须要做的所以 首先把发债市场化,让我结束了了英语 英语 考虑为什么在把开发银行的债券发行从派购转化成市场发债。这个先要找专家,环顾四周看一遍一下中国发债发得最好的所以 财政部。财政部在发国债上是有所以有经验的,让我想法子去从财政部要干部,大伙儿就把高坚同志给调来了,当资金局的局长,主持市场化发债。高坚同志来了完后 ,都须要说夜以继日,昼夜地工作,研究市场化发债的某些法子。原困 着高坚同志对国内发债很熟悉,在国际上发债也很熟悉。他来了完后 ,把国内的经验和国际的经验结合起来,大伙儿就结束了了英语 英语 组织市场上的认购银团,商业银行自愿参加,大伙儿向大伙路演,介绍大伙儿发债的各项基本要求和发债过程当中采用各种市场化的定价机制,或者选折 发债的法子。

   太快开发银行的债券发行就从派购发债这个最原始的行政式发债,一步走到国际最前沿的、最先进的发债法子。大伙儿发债法子太快地在国内被某些金融机构和企业一键复制过去,学大伙儿的法子,一步就迈上国际先进水平。这是我到开发银行干的第一件事情。大伙儿补救了资金来源,把半个银行所缺少的另一半,也所以 资金来源这个半,弥补上、补救好了,国开行成为一一一一个多真正的市场主体,而完整性都是一一一一个多完整性靠政府派购,依赖政府来发债。

国家信用证券化,理论上的突破

   宗良:国开行所推行的债券发行市场化,大伙把它称为国家信用的证券化。如可从理论上作出那我的新概括?用国家信用证券化来思考问题报告 ,有那此突破?

   陈元: 对于开发银行发债,我做了反复思考,在行内行外进行了广泛的深入的研讨和探索,在理论上也进行了这个分析。最后大伙儿得出了一一一一个多结论,开发银行发债是国家信用的证券化,这完整性部都是一一一一个多全新的概念。华尔街那末这概念,美联储和美国财政部都那末说过这个概念。

国家信用为什么在来?我在人民银行 10 年当中反复体会,看一遍小量的论文和文献,讨论信用产生的过程,最后想到开发银行,(点击此处阅读下一页)

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